2019年第二季台灣「經濟氣候暨金融情勢」發表會

去年第一波的美、中貿易戰衝擊逐漸發酵，全球經濟成長動能轉趨疲弱。近期台灣領先指標雖小幅改善，然而美、中貿易戰5月再起波瀾並有擴大趨勢，恐將壓抑台灣景氣回溫的力道。

本團隊研判第三季前各月成長幅度仍低，經濟氣候出現陰的機率都在40%以上。我們維持2019年台灣經濟成長率為2.2%，並研判有80%的機率落在1.5%~2.5%間，但需留意不確定性造成逐漸擴大的下方風險。

近期金融市場風險震盪再現，美國聯準會今年降息的機率明顯上升。本團隊研判：台灣央行在6月將維持利率不變，且全年維持利率不變的機率較大，降息機率仍低。整體金融情勢僅可望緩步改善，第三季呈現緊縮的機會依然較大。

1. 貿易衝擊外溢，成長動能轉弱，維持2019年經濟成長率預測值2.2%，下方風險恐漸擴大：世界銀行下修2019年的全球成長率預測至2.6%，且警告景氣下檔風險，WTO也預示全球商品貿易增速仍疲弱，加上最新全球製造業PMI已跌破50，均顯示全球成長的下行風險加大。近期台灣領先指標雖小幅改善，然而美、中貿易戰再起波瀾，並有擴大至科技戰的趨勢，恐將壓抑景氣回溫的力道。綜合以上，本團隊此次雖維持2019年台灣經濟成長率的預測值2.2%，但也未縮小預測的上、下界1.5%~2.5%，此即表示美、中貿易戰不確定性可能有逐漸擴大的下方風險。

2. 第三季前各月的經濟氣候為陰，成長幅度仍低，衰退風險不大：雖然台灣短期受惠美、中貿易戰引發的投資回流與中國短期備料需求，但是貿易戰風險籠罩，及三大經濟體成長力道轉弱，均壓抑成長動能。本團隊對台灣短期景氣持續偏保守看待，研判2019/06-09各月經濟氣候出現陰的機率都在40%以上，雨的機率仍維持在10%以下，第二季及第三季的GDP季調後季增率分別為0.52%及0.71%，經濟成長動能持續偏弱，出現衰退的機率仍在10%以下。

3. 台灣央行6月將維持利率不變，第三季金融情勢雖可望改善，但緊縮機會依然較大：近期金融市場風險震盪再現，5月金融情勢突轉緊縮。歐央行延長政策利率不變的時間至少到2020年中，美聯準會政策態度也由耐心轉向適當回應風險，市場預期今年降息機率明顯上升。綜合內部基本面及外部貨幣政策面，本團隊研判：台灣央行在6月將維持利率不變，且全年維持利率不變的機率較大，降息機率仍低，整體金融情勢僅可望緩步改善，第三季呈現緊縮的機會較大。

4. 影響2019年經濟成長與金融情勢的主要因素：(1)美、中貿易戰擴大的不確定風險高；(2)美國聯準會未來貨幣政策的傾向與步調；(3)中國加大刺激的財政政策與偏寬鬆貨幣政策的穩定效果；(4)梅伊宣布辭職後，後續相關選舉及脫歐風險依舊；(5)總統大選逼近牽動台美中關係，政治不確定性風險波動。