地緣風險與通膨高漲下該如何投資？
國泰世華銀行第二季投資研究報告：
2022 Q2資本市場迎三大風險，三招備妥理財「安全氣囊」

隨著俄烏戰爭爆發，一連串經濟制裁接連上演，2022年第2季投資環境充滿變數，國泰世華銀行提醒，考量高通膨將持續吞噬實質購買力，投資人仍應該堅持投資，尋找長期能維持優勢的優質資產，並利用市場修正的機會增持部位。

面臨波動加大的金融市場，在追求報酬率的同時，降低整體投資部位的波動性，採取多元、分散的投資布局是不二法則。對此，國泰世華銀行從「股、債、匯」三大方向提出建議，協助投資人建立理財的「安全氣囊」，保持彈性的同時，也有機會創造不錯的報酬率。首先，美國股市仍是首選，可聚焦績優的大型股；第二，可適當增持債券，增加固定收益比例；第三，則是在台、日央行態度迥異下，可把握匯價甜蜜點逐步換匯，以待解封後赴日旅遊所需。

風險一、俄烏戰事及經濟制裁讓通膨雪上加霜

2022年2月，俄羅斯入侵烏克蘭，震驚了全世界，也成為今年以來金融市場最大的一隻黑天鵝，除了在歐洲大陸展開的真實戰爭外，另一場經濟戰爭也隨著美、歐各國對俄羅斯發動的各項制裁而啟動，戰爭的直接影響可能有所侷限，但制裁的影響可能更為深遠。

原物料價格的上漲，加劇了通膨壓力。美國對於俄羅斯原油的出口禁令讓油價一舉突破100美元；俄羅斯被踢出國際金融支付系統(SWIFT)也讓出口佔全球大宗的鎳、鋁、鈀等金屬原物料價格大漲；此外，因為俄烏兩國是全球小麥等穀物的出口大國，農糧價格高漲更使得全球消費者的支出增加。美國2月CPI年增率7.9%，創1982年以來最高，這還是未受到俄烏戰事影響的水準。

另外，近期俄羅斯頻頻暗示未來該國能源和大宗商品出口，擬將以盧布計價，受到各界的關注。對此，國泰世華銀行表示，此舉難以撼動美元領導地位，對全球經濟是否造成長遠影響則仍待觀察。

風險二、「停滯性通膨」：經濟成長放緩的隱憂揮之不去

高通膨不僅增加民眾的「痛苦指數」，更有可能衝擊經濟，1970年代「停滯性通膨」代表通膨高漲而使得經濟走緩並呈現停滯，如今的經濟環境是否會重演當年停滯性通膨的狀況？國泰世華銀行表示，這沒有肯定的答案，不過，全球經濟的韌性應該會比想像要好一點，特別是全球剛從新冠疫情的衰退中走出來，還有許多行業才剛迎來復甦的曙光。此外，經濟成長率由去年的高水準向下修正，意謂著股市的行情將不會一帆風順，更大的波動也考驗投資人的信心與耐心。

風險三、對抗通膨與經濟降溫之間，美國聯準會貨幣政策陷兩難

美國聯準會(Fed)決策是另一個關注的重點，因為Fed升息落後通膨太久，因而不得不採取更快的步調，緊縮的環境將會壓抑經濟的活力，這使得Fed面臨兩難的局面，在3月的美國聯邦公開市場委員會會議(FOMC)之後，Fed確立了今年加速升息、並展開縮表的政策方向，市場普遍預期年底前Fed一共將升息7碼，明年再升息3碼，這遠遠超過前次2015年升息的速度，也為經濟帶來了變數，不過重要的是，Fed展現了打擊通膨的決心，有助於降低市場對於通膨持續飆高的預期。

三招打造理財「安全氣囊」：聚焦美績優大型股、債券殖利率吸引力漸增、把握日幣換匯甜蜜點

隨著利率上揚，增加了企業的資金成本，也提高了投資人對於收益率的要求，較難出現過去一頭熱的追高股價的現象；這種擔心股票評價已偏高的疑慮，也是今年初以來科技股大幅修正的主要原因。值得慶幸的是，不論是股市或債市，都已提前反應了Fed政策轉向的影響，而較高的債券殖利率，也暗示著投資人可以在更高的收益率下，建構未來的投資組合。

綜觀2022年第二季投資布局策略，國泰世華銀行建議投資人可從「股、債、匯」三面向，打造理財的「安全氣囊」，在追求報酬率的同時，降低整體投資部位的波動性。

股市部分：在Fed緊縮貨幣政策下美元維持偏強的格局，因此新興市場面臨資金撤離的壓力，僅個別市場具有波段操作的空間；相較之下，美國經濟表現穩健，美股仍是投資布局首選，建議聚焦在績優的大型股。

債市部分：由於經濟仍處擴張階段，企業違約的風險相對可控，在信用債利差擴大的同時，不妨挑選高信評債券布局。

匯市方面：Fed的貨幣政策緊縮，領先歐日等成熟經濟體，美元指數仍震盪偏強，而日本央行維持量化寬鬆不變，日圓可能維持偏弱格局，有意赴日旅遊者，可把握匯價甜蜜點分批換匯。