回應近期金融情勢及信用事件對國泰人壽之影響

近期全球多空干擾因素較多，國際央行亦普遍將逐漸收緊貨幣寬鬆措施，造成金融市場波動上升，並帶動債市利率反彈；而恆大風暴延燒，相關媒體報導亦擔憂其連鎖效應恐引發更廣泛的投資風險，面對此情勢發展本公司回應如下:

一、利率趨升有利壽險公司中長期展望

近期受到Fed對明年經濟展望樂觀，並預計於年內開始縮減購債，而FOMC點陣圖反映之升息步調亦快於市場預期，再加上近期油價上揚、中國進行能耗雙控，Fed主席Jerome Powell也表示通膨偏高將維持更長時間，遂推升近週美債利率大幅飆升約25bps，10年及30年美債利率9/28分別來到1.53%及2.08%，創三個月來新高，累積YTD已分別上揚62 bps及44bps。國際利率趨升對國壽中長期財務表現的助益包括:

1.穩定收益率提升

■今年國壽國際債平均佈建收益率超過3.5%，較去年提升30bps以上，未來在利率偏升格局下，伴隨投資佈建逐步推進，中長期將有助於公司穩定收益率趨穩並回升。

■另考慮今年避險成本有望較去年下降20~25bps，並持穩於1.0%~1.5%水準，預估2021年避險後穩定收益可由2020年2.1%回升至2.2~2.3%。

2.改善利差水平並有利股價評價回升

    近年公司負債成本及損益兩平率持續下降，2021H1已分別降至3.80%及3.06%，分別較去年同期下降9 bps及11bps，若搭配投報率持穩，將可望使公司維持穩健的利差益。長期以來低利率環境下，金融業獲利因利差縮窄而承壓，若貨幣政策能逐步邁向正常化，將有助緩解利差壓力，提高投資人認同。

3.對接軌IFRS 17及ICS具正向助益

    因應台灣於2026年接軌IFRS 17及ICS，保險負債採現時利率進行評價(即Mark-to-Market)，因長年期主力商品對利率之敏感性高，利率上揚將有助於減緩保險負債之增提壓力，對接軌國際制度具正向助益。

4.國壽資本強健有利提供波動緩衝及布局

國壽資本水準強健，2021H1 RBC達371%，淨值比亦達10.6%，顯著超越同業平均水平，為投資操作提供良好之財務韌性及緩衝，有助因應金融市場波動，並有利伺機掌握市場契機，開創未來獲利空間。

二、近期恆大信用事件對國泰人壽風險可控

1.本公司無恆大相關曝險

本公司股票及公司債部位均無恆大曝險。

2考慮恆大事件外溢效果，以公司強健資本整體風險偏低

    至8月底止，本公司陸港澳地產相關曝險僅占總投資資產0.2%，比例甚微，而處於先前監管風暴核心之相關產業 亦僅占總投資資產0.8%，比例亦不高，若連鎖效應進一步擴及中國銀行業，因本公司曝險主要集中於中國中央政府高持股之大型國有銀行，相對於國壽資本水準處於歷史高位，潛在財務風險偏低。

3.騰訊&阿里巴巴占投資組合比例不高

    截至8月底，本公司騰訊及阿里巴巴總曝險占公司整體投資資產僅0.6%，其中近90%屬債券部位，股票水位則已有所調降。考量騰訊與阿里巴巴獲利能力及現金流量均屬穩健，且槓桿程度(Debt/EBITDA分別為1.10x及0.88x)不高，國際信用評級均達A1/A+，整體債信品質良好。

4.陸港澳部位以債券為主且整體債信良好，而中國四大行恆大曝險甚微

■截至8月底止，國泰人壽陸港澳投資曝險合計未達總資產6%，其中90%為債券部位(含固定收益特別股，約占總投資資產5.3%)。

■本公司所持有之債券國際信用評等均屬投資等級，A級以上占84%，若加計BBB1/BBB+級者，合計占率更達98%以上，信用品質強健。

■前10大部位中，第一大為中國國債，占陸港澳債券部位近20%；其餘前10大發行人多為中國中央政府持股逾60%之大型龍頭企業及金融機構，政府之支持度高。

■本公司對中國四大銀(中、農、工、建)之總曝險為台幣530億元，近90%為債券部位，目前帳上仍存在未實現利益。中國四大行對恆大直接曝險比率甚微，而對恆大曝險較多者均為民營銀行，目前本公司並無相關民營銀行之債券部位。

5.公司已提前因應風險，帳上部位資產品質良好且處獲利狀態，後續仍將密切監控以防範風險

    本公司向來密切監控宏觀環境及市場情勢之變化，機動調整投資組合、嚴格管理投資風險，並即時作出必要之因應。近期中國相關問題實已發酵相當時間，本公司已提前因應，目前整體資產品質良好，儘管近期市場價格波動上升，但截至最新公司陸港澳整體未實現利益仍近120億台幣。外部機構研究多研判恆大事件尚不致釀成金融體系全面性的系統風險，現階段本公司並無被迫大量減碼之需求，惟亦將持續關注後續發展，以防範風險並維持穩健投資績效。(20210929)