2019年第四季台灣「經濟氣候暨金融情勢」發表會

今年台灣景氣表現不弱，主因企業轉單、台商投資回流與半導體產業復甦。因應主計總處進行景氣5年修正，本團隊上調2019年台灣經濟成長率的預測值至2.5%(原為2.2%)。展望2020年，美中貿易戰不確定性仍是全球景氣主要下檔風險，台灣外部需求持續面臨挑戰，加上今年支持景氣的正面力道將稍鈍化，整體經濟成長動能可能放慢。本團隊預測2020年台灣經濟成長率為2.3%(原為2.0%)，研判全年成長率有80%的機率落在1.5-3.0%之間(原為1.2-2.7%)。

9月下旬以來，貿易緊張局勢緩和與美歐央行擴大寬鬆，主要地區金融情勢明顯改善。本團隊研判：台灣央行明年將維持利率不變；第一季台灣金融情勢有機會小幅改善，惟仍處在「趨向緊縮」的狀態。

1. 2019年與2020年經濟成長率分別上調至2.5%及2.3%，維持明年景氣放慢趨勢看法不變：台灣第三季GDP成長3.0%，創5季以來新高。同時，主計總處進行5年景氣修正，2012-2018年經濟成長率平均上修0.4個百分點。因應此項調整，本團隊上調2019年台灣經濟成長率預測值至2.5%(原為2.2%)；2020年經濟成長率預估值亦調高至2.3%(原為2.0%)，研判全年成長率有80%的機率落在1.5-3.0%之間(原為1.2-2.7%)。展望明年，關稅對景氣影響雖有望降低，但不確定性仍未完全消除，不利外部需求持續力，加上今年支持景氣的正面力道將稍鈍化，維持整體經濟成長動能放慢趨勢看法不變。

2. 2020年第一季經濟氣候將朗轉陰，衰退機率仍低：得益於企業轉單與回台投資，第四季台灣景氣將保持強勁表現，惟鑑於後續利多的效果將逐漸降低，明年第一季經濟成長可能放慢。我們評估，2020/01-03台灣景氣將由朗轉陰，第一季經濟氣候出現陰的機率將在40%以上；雨的機率低於5%，衰退風險仍低。

3. 台灣央行明年將維持利率不變，第一季金融情勢有機會小幅改善，惟仍處在趨向緊縮的狀態：由於台灣景氣穩健、流動性充裕，且美歐等主要央行進一步寬鬆的空間已縮減，本團隊研判，台灣央行明年將維持利率不變。鑑於台股高檔震盪與長短債利差縮窄，預期第一季整體金融情勢有機會小幅改善，惟仍處在「趨向緊縮」的狀態。

4. 影響2020年經濟成長與金融情勢的主要因素：(1)美、中貿易戰升級的不確定風險仍存；(2)美國聯準會未來貨幣政策的傾向與步調；(3)美國與朝鮮、伊朗、中國地緣政治不確定性風險；(4)英國明年初脫歐可能性增加，關注未來英歐新關係談判；(5)中國加大刺激的財政政策與偏寬鬆貨幣政策的穩定效果。(20191216)