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2023/04/24
國泰投信

升息有望步入末升段 聚焦短債、目標到期策略
國泰投信推出最新三年到期全球投資等級債基金

     美國3月CPI(消費者物價指數)年增5%,低於市場預期,目前CPI數據已回落至近兩年新低,PPI(生產者物價指數)則已連9月增速放緩,加上三月聯準會後釋出的點陣圖顯示,這波利率高點預估落在5.125%;換言之,未來只剩下1碼的升息空間,升息循環有望步入末升段,債市經歷2022年史詩級下跌後,今年有望風華「債」現。

     國泰投信指出,2022年全球經濟面臨惡性通膨,加上聯準會惡鷹式升息,全球債市面臨龐大賣壓,去年彭博全球綜合債券指數最重曾創下21.9%深度跌幅,創逾30年來最大跌幅,重跌環境下也為投資等級債市帶來極佳投資契機,國泰投信即將募集一檔「國泰三年到期全球投資等級債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)」,聚焦三年以內短債、持有到期等策略,讓投資人進場鎖定當前較高的收益率外,也可期待未來資本利得空間。
 
     國泰三年到期全球投資等級債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人吳艷琴指出,本基金投資標的採取全球多元分散策略,透過廣泛持有各主要區域及產業之債券,降低投資組合之風險、獲得較高的單位風險報酬(夏普值),且聚焦短年期債券,對抗景氣震盪、抗震力較強。

     吳艷琴表示,回顧歷史經驗,「美國升息循環末段往往是債市投資契機」,1998年以來,聯準會三次降息期間,「以聯準會最後一次升息時點進場,並持有3年推算,三次降息期間債市都有一到三成不等的漲幅」,如1999年8月至2002年8月間,彭博全球綜合債券指數漲幅34.1%、2006年7月到2009年7月間漲幅達21.1%、2018年12月到2021年12月底則有11.1%整幅。

     此外,美國2年期~10年期公債殖利率自去年7月起開始倒掛,目前仍維持倒掛態勢;吳艷琴指出,殖利率倒掛環境下,短年期債息收益率高於長年期債息收益率,同時兼具較低的波動風險,「短年期債券單位風險報酬明顯優於中長年期債券。」

     以回測數據觀察,2006年10月殖利率倒掛利差最大值進場並持有3年(表一),1~5年期債券年化報酬率7.7%、波動度6.2%,單位風險報酬1.2;5~10年期債券年化報酬率6.4%、波動度8.2%,單位風險報酬0.8;10年期以上債券年化報酬率則為5.1%、波動度10.7%,單位風險報酬則為0.5,顯示在「殖利率倒掛的環境下,短年期債具低波高息的優勢,可以兼顧收益與風險。」(20230424)