2017年第三季台灣「經濟氣候」暨「金融情勢」展望發表會

短期景氣展望更新及2018年經濟成長預測：穩健外需及消費築底，破2 有『賴』神助投資

最新製造業PMI顯示全球經濟復甦腳步已更全面且穩健；本團隊研判第三季成長動能較高，第四季小幅滑落，維持緩慢成長態勢，年底前景氣衰退的可能性低。據此，本團隊維持 2017 年經濟成長率預測值 2.1% 不變，有 80% 的機率落在 1.8% (原1.6%) ~ 2.5% 之間。展望2018，景氣將維持復甦步伐，但由於已屆景氣擴張期末段，擴張成長的動能預期將逐漸轉弱，因此本團隊對2018年經濟成長率的首次預測初值為2.0%。

本團隊研判年底前央行升息的必要性低，民眾股市信心可望維持在相對高檔，雖歐、美央行貨幣政策可望趨緊，但穩定通膨是台灣升息壓力減緩的主因。台幣不致在短期內巨幅升值，但仍將維持相對強勢。綜合前述原因，第四季金融情勢指數可望處在100以下的趨向寬鬆與穩定狀態。展望明年，歐、美貨幣政策偏緊態度更趨明顯，若景氣及通膨提供支撐，央行才可能採取漸進的升息步調。

1. 全球復甦更全面、更穩健，台灣受惠外需成長拉動，投資動能左右2018能否保2：雖然美國成長略低於預期，但中國仍穩健成長，加上歐元區持續改善，全球經濟復甦腳步呈現更全面且穩健的態勢。最新全球與新興市場製造業採購經理人指數續創近期新高，主計總處也在八月上調 2017 年經濟成長率至 2.11%，逐步往本團隊年初的研判靠攏。本團隊認為第三季成長動能較高，第四季小幅下滑至0.46%，維持緩慢擴張趨勢。第四季各月經濟都是屬於「陰」的氣候，出現「雨」的機率僅15%，表示景氣急遽衰退的可能性低。綜合以上，本團隊依舊維持年初研判， 2017 年台灣經濟成長率預測值為 2.1%，研判有80%的機率落在1.8%~2.5%間。我們認為2018年景氣將維持復甦步伐，但由於已屆景氣擴張期末段，擴張成長的動能預期將逐漸轉弱，因此本團隊首次預估2018年經濟成長率預測初值2.0%，惟須留意非經濟的風險衝擊。

2. 央行今年升息機率不大，整體金融情勢可望處在100以下的趨向寬鬆狀態：主計總處再度下修今年通膨預測為0.66%，遠低於1%的水準。雖然今年經濟成長率突破2%的機會大，但近期國際非經濟風險加大，大幅降低年底前央行升息的必要性。民眾股市信心維持在相對高檔，雖然歐、美央行貨幣政策轉趨緊縮，且台幣仍維持相對強勢。因此，本團隊綜合研判第四季金融情勢指數可望處在100以下的趨向寬鬆與穩定狀態。展望明年，歐、美貨幣政策逐步趨緊，若景氣及通膨提供支撐，央行才可能採取漸進的升息步調。

3. 影響 2017Q4~2018經濟成長動能的主要因素：(1)朝鮮半島情勢渾沌未明，恐持續造成全球經濟及市場震盪；(2)川普新政的具體落實進度可能不如預期；(3)英國與歐盟歧見仍深，談判前景不容樂觀；(4)美中貿易爭端持續未解，不利全球貿易活動成長；(5)新內閣政策的有效推動，左右國內投資成長動能。